經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量

（一）

一家公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量最重要！

如果一家公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于0，并在補償當(dāng)期的非付現(xiàn)成本后仍有剩余，這種情況說明公司通過正常的購、產(chǎn)、銷活動所帶來的現(xiàn)金流入量，在覆蓋經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出量、補償全部當(dāng)期的非付現(xiàn)成本后，仍有余錢為公司的投資等活動提供現(xiàn)金流量支持。

如果一家公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于0，并大致能夠補償當(dāng)期的非付現(xiàn)成本，從長期來看，則說明公司經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額剛好能夠維持公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力和經(jīng)營規(guī)模。杭州公司注銷

如果一家公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于0，但不足以補償當(dāng)期的非付現(xiàn)成本，從長期來看，則說明公司經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額無法維持公司現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，公司將處于慢慢衰退過程中。

如果一家公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額等于0或接近于0，則說明公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量處于平衡狀態(tài)，不需要額外補充流動資金，但從長期來看，公司經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不能為非付現(xiàn)成本的消耗提供現(xiàn)金補償，最終公司將由于無法更新變舊的機器設(shè)備等長期經(jīng)營資產(chǎn)而陷入經(jīng)營困境。

如果一家公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額小于，則說明公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量處于入不敷出狀態(tài)，該公司將通過消耗公司現(xiàn)存現(xiàn)金積累，或通過擠占本用于投資活動的現(xiàn)金，或通過貸款，或通過拖延債務(wù)支付等方式來解決，如果在公司發(fā)展初期，各項經(jīng)營活動處于摸索階段，可算發(fā)展過程中不可避免的正常狀態(tài)。但是，要是公司在正常生產(chǎn)經(jīng)營期間仍然出現(xiàn)這種狀態(tài)，那么說明公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量出現(xiàn)了嚴(yán)重問題，公司很可能陷入經(jīng)營危機，甚至倒閉。

（二）

如果現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量很好看，而資產(chǎn)負債表中的經(jīng)營性負債難看，比如應(yīng)付賬款數(shù)額較大，這其實是企業(yè)財務(wù)狀況健康的表現(xiàn)，說明產(chǎn)品競爭力強，可以占用供應(yīng)商的錢。如果企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量難看，而經(jīng)營性負債也難看，這可能是財務(wù)狀況惡化的表現(xiàn)，企業(yè)賺不來錢，支付能力出了問題。

因此，我們看現(xiàn)金流量表時，如果看到某些企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量很好，千萬不要高興得太早，別忘了看看它的資產(chǎn)負債表中的經(jīng)營性負債。有些企業(yè)可能經(jīng)營性負債也很大，這可能是這些企業(yè)為了現(xiàn)金流好看，而在編表這個時點前一直咬牙“堅挺”著不支付，大家應(yīng)明白，過了這個時點，其實這家企業(yè)的現(xiàn)金流很糟糕。

經(jīng)營績效不斷增長企業(yè)的現(xiàn)金流特征：1.凈利及經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量持續(xù)快速增長。2.投資活動現(xiàn)金增加，但通常經(jīng)營現(xiàn)金凈流量應(yīng)大于投資現(xiàn)金凈流量。3.保持穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利支付。4.經(jīng)營性負債增加(有能力占用供應(yīng)商資金)。5.長期負債增加，但通常不會增資擴股(對投資報酬率高于借款利率充滿信心)。

（三）

如果一家上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額長期為負數(shù)，存貨余額卻持續(xù)增加，這時，就要懷疑它是不是財務(wù)造假了。賬面上虛增的收入總是比虛增的成本高，這樣虛增的毛利就沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流對應(yīng)。如果虛增的毛利在應(yīng)收賬款或者預(yù)付賬款中掛賬就太過明顯，它可能就會利用存貨難以盤點的特點，虛增存貨。

虹菜苔：很多時候是收入是真的，成本也是真的，但成本要低于收入，有利潤怎么辦，虛增存貨。

Bessy_Dunelm：為了使?fàn)I業(yè)成本少，從存貨上下手，企業(yè)可以騙審計，說是在囤貨，由于存貨在現(xiàn)實中難以審計，故很難辨別真假。

馬靖昊：是這樣的，企業(yè)可以對審計人員說，是業(yè)務(wù)發(fā)展太快所致，導(dǎo)致存貨快速增長，以及經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出。

比如有一家名叫中銀絨業(yè)的上市公司，從2008年到2013年，雖然賬面上實現(xiàn)凈利潤累計8.8億元，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量卻累計凈流出18.34億元，兩者缺口達27.14億元；同時存貨余額從6.88億元增長至33.02億元，增加了26.14億元，非常接近。

實際上，中銀絨業(yè)實現(xiàn)的賬面凈利潤全部體現(xiàn)在存貨里面了。中銀絨業(yè)之所以選擇用虛增存貨的方式來處理虛增的毛利，一個重要的原因就是它的存貨盤點難度較大。那些財務(wù)或法律背景出身的書呆子哪里分得清楚？

牛a與牛c：四大去我司盤庫存，直接說你們自己數(shù)吧，數(shù)完簽字一起吃飯就完事了。

禿頂胖子：四大擅長的就是鴕鳥式審計啊，反正監(jiān)盤程序人家履行了。出了問題人家按準(zhǔn)則制定的程序一應(yīng)俱全。怪也只會怪你們太狡詐。

馬靖昊：我認為很多事務(wù)所不是在真正履行審計發(fā)現(xiàn)問題的責(zé)任，而是在履行所謂的審計程序，做表面文章，反正我走了程序，就自欺欺人地認為盡了責(zé)，再上行業(yè)協(xié)會也為此撐腰，這哪是什么審計啊？！分明是皇帝的新衣，不過，收完錢走人而已。

（四）

經(jīng)營活動現(xiàn)金流很好，營業(yè)利潤卻很差，這是為什么？

可能有以下原因:

1、該公司折舊、攤銷的金額比較大。折舊和攤銷進入成本和費用（主營業(yè)務(wù)成本、銷售費用、管理費用等）從而引起營業(yè)利潤的減少，導(dǎo)致營業(yè)利潤差，但是折舊和攤銷是不會減少經(jīng)營活動的現(xiàn)金流的，一是折舊和攤銷是非付現(xiàn)成本，沒有現(xiàn)金的流出，二是折舊和攤銷對應(yīng)的資產(chǎn)產(chǎn)生的支出是在投資活動的購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)中體現(xiàn)，不會影響經(jīng)營活動的現(xiàn)金流。

2、該公司當(dāng)期有大額的投資虧損（投資收益為負數(shù)）、資產(chǎn)減值損失、公允價值變動損失、資產(chǎn)處置損失等減少了營業(yè)利潤，但這些項目并不會導(dǎo)致經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出，所以雖然營業(yè)利潤差，但經(jīng)營活動的現(xiàn)金流很好。

3、該公司當(dāng)期銷售較差，但收回了以前期間的很多應(yīng)收賬款。

4、當(dāng)期與上下游的結(jié)算方式發(fā)生重大變化，比如預(yù)收款大幅增加、應(yīng)付賬款（應(yīng)付票據(jù)）大幅增加，早收遲付，增加了經(jīng)營活動的現(xiàn)金流。

最根本的原因在于，經(jīng)營活動是收付實現(xiàn)制下得出的，而營業(yè)利潤是權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)得出的。營業(yè)利潤反映的不光有經(jīng)營活動的內(nèi)容、還包括投資活動（投資收益）和籌資活動（財務(wù)費用）的，二者本身就存在不少差異。

至于具體的原因是什么，看看現(xiàn)金流量表的補充資料，用間接法將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流，就會有明確的答案。

宙斯工體：還有現(xiàn)在把票據(jù)貼現(xiàn)改成籌投資了，企業(yè)自身的票據(jù)業(yè)務(wù)也沒法體現(xiàn)在經(jīng)營性里了。

（五）

經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額是企業(yè)盈利的很好的補充指標(biāo)，比凈利潤指標(biāo)要重要。比如京東，連續(xù)虧損十幾年，正是由于大多數(shù)年份里經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額也就是其“現(xiàn)金利潤”為正數(shù)，讓投資者沒有失去信心。貴州茅臺經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額常年高于凈利潤，正是還未實現(xiàn)銷售收入的預(yù)收賬款計入經(jīng)營性現(xiàn)金流入的原因。不少炒作概念的上市公司通過各種財技修飾利潤，但因為其真實的盈利能力有限，在現(xiàn)金流量表里就會現(xiàn)出原形。如果一家企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額連續(xù)三年為負數(shù)的，說明這家企業(yè)根本沒有“造血”能力，選股時，要放棄。

lyb195910：用凈現(xiàn)比這個指標(biāo)來判斷和評估一個公司是再好不過的，現(xiàn)金是企業(yè)的血液，失血過多最終導(dǎo)致休克死亡。

KaowenLiangzhi：格雷厄姆最基礎(chǔ)的投資技術(shù)，每股凈的凈資產(chǎn)價值= （流動資產(chǎn)－流動負債－長期負債）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)。如果一只股票價格低于其凈的凈資產(chǎn)價值的1/3，那就太便宜了，簡直跟白給一樣，即使它的財務(wù)狀況有些糟糕，也值得購買。